核心观点：

1）利好方面，工地资金到位率小幅回暖，全国72家电厂样本区域存煤日耗44.65万吨，环比下降2.8万吨；粉煤灰日均产量约8.93万吨，环比下降0.56万吨。两年国庆节节前粉煤灰供应端均呈下行趋势，今年的供应量整个低于去年水平。

需求方面，一方面，据Mysteel不完全统计，2024年8月，全国各地共开工2021个项目，环比下降36.37%，当月年同比下降64.6%，1-8月同比36.05%。由于新开工偏弱，导致了粉煤灰的几大消耗建材——水泥及混凝土等产量同比下降，如据国家统计局数据，2024年1-8月份，全国水泥产量11.59亿吨，同比下降10.7%；2024年1-7月商品混凝土累计产量同比下降11.0%，水泥排水管累计产量同比下降44.4%，混凝土电杆累计产量同比下降6.1%，混凝土预制桩累计产量同比下降2.1%。粉煤灰需求明显减少。另一方面，随着水泥新国标实施，水泥生产中掺合料的量有所下降，一定程度上粉煤灰需求有所减少。另外，今年多地水泥价格继续触底，矿渣粉价格连续下跌几个月后回涨幅度及速度较慢，对于更为过剩的粉煤灰来说，价格上涨空间有限。

价格方面，截至10月8日，百年建筑主要城市粉煤灰二级均价为120元/吨，年同比下跌13.83%，较国庆节前上涨7.14%。去年国庆节后第一天环比涨幅0.13%。今年均价明显低于去年，但节后价格偏强运行。节后上海（1-5元/吨上涨至20-25元/吨）、江苏、重庆等市场粉煤灰价格上涨10-20元/吨。